Erfolgreicher Unternehmensverkauf: Vorbereitung, by Alfred Friedrich

By Alfred Friedrich

Sie haben sich entschlossen, Ihr Unternehmen zu verkaufen? Sicherlich haben Sie sich Ihre Entscheidung reiflich überlegt. Im allgemeinen trifft ein Unternehmer eine solche Entscheidung nur einmal in seinem Berufsleben. Gründe für einen solchen Schritt können zum Beispiel sein: - die Realisierung des Vermögenswertes "Unternehmen". Kapitalbedarf entsteht in Zyklen, und gerade im erfolgreichen Unternehmen kommt der Zeitpunkt, an dem sich der Unternehmer fragen muß, ob er -vielleicht im siebten Lebensjahr­ zehnt - erneut seine finanziellen Reserven einsetzen oder besser "Kasse ma­ chen" soll. Dies gilt vor allem dann, wenn die eigenen Möglichkeiten der Bereitstellung von Eigenkapital enger werden und die Banken für die Gewährung zusätzlicher Kredite Forderungen stellen, die die Leistungsfahigkeit des Unter­ nehmers übersteigen. - fehlende Nachfolge. Vor allem im Mittelstand ist die "Erbengeneration" häufig nicht bereit, den lO-Stunden-Arbeitstag und das Risiko des Unternehmers auf sich zu nehmen. Aus diesem Grund wird damit gerechnet, daß 300000 mittel­ ständische Unternehmen mit einem Umsatz zwischen einer und a hundred Millionen DM in den nächsten Jahren einen Nachfolger des Inhabers außerhalb der Familie benötigen werden. - steuerliche Überlegungen. Der Staat wird sicherlich nicht zögern, bei anstehen­ den "Steuerreformen" die Steuerquelle "Unternehmen" ein zweites Mal umfas­ ship und auf einen Schlag anzuzapfen. So sehen Überlegungen zur nächsten Steuerreform vor, den bisher geltenden halben Steuersatz für Veräußerungsge­ winne bis 30 Millionen DM stufenweise abzuschaffen und statt dessen Veräuße­ rungsgewinne dem vollen Einkommensteuersatz zu unterwerfen.

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Weltweit - Konzerne mit breit gefächertem Produktionsprogramm, die das Unternehmen zur Abrundung bestehender Programme oder zur Diversifizierung benötigen könnten - Holdinggesellschaften - Beteiligungsgesellschaften, ggf. in Verbindung mit einern Management-Buyout oder -Buyin. Für die Suche nach geeigneten Kaufkandidaten wird in der Regel die Mitwirkung eines professionellen Vermittlers notwendig sein. Für Unternehmensbewertung, Unternehmenspräsentation, Auswahl eines Beraters und Aufstellung einer Kandidatenliste ist mit einern Zeitbedarf von etwa drei Monaten zu rechnen.

Die Anwendung der Methode setzt eine mehrere Jahre und alle Unternehmensbereiche umfassende Unternehmensplanung voraus. Für die Jahre, für die eine solche Planung vorliegt, werden die Cash-flows getrennt ermittelt. Üblicherweise wird danach von einer konstanten Umsatz- und Gewinnentwicklung auf der Basis des letzten Planjahres ausgegangen. Ebenso wie im traditionellen Ertragswertverfahren wird der Unternehmenswert entweder als Barwert der ewigen Rente errechnet oder es wird unterstellt, daß das Unternehmen am Ende des Planungshorizonts, zum Beispiel nach zehn Jahren, mit einem vorsichtig bemessenen, an die heutigen Verhältnisse angelehnten, aber grundsätzlich etwas niedrigeren Multiplikator veräußert werden kann.

1997 von 15 Mio DM beträgt der mit den Ergebnissen der Ertragswertmethode vergleichbare Untemehmenswert 20,5 Mio DM. 5. Die Präsentation des Unternehmens Das Unternehmen muß möglichen Interessenten so attraktiv präsentiert werden, daß für sie ein Anreiz besteht, sich mit dem Projekt näher zu befassen. Dazu eignet sich am besten eine Dokumentation, die über alle Aspekte des Unternehmens Auskunft gibt, seine Vorzüge herausstellt und die Zukunftsaussichten "im rechten Licht" präsentiert. Die Unternehmenspräsentation sollte höchstens 40 Seiten umfassen, durch graphische Darstellungen und Tabellen aufgelockert sein und einen Anhang mit den neuesten Prospekten/ Kundenbroschüren über das Unternehmen und seine Hauptprodukte enthalten.

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